公司点评：L2强检期近静待26H2检测订单

　　手艺办事从业短期承压，新兴营业增速领先。1）26Q1公司实现营收8。10亿元，同比-8。87%，次要受行业合作、营业总量承压及交付周期要素影响。利润端表示相对平稳，归母净利润1。65亿元，同比-4。44%，单季度毛利率46。0%。2）2025年盈利质量结实，公司实现营收49。67亿元，同比+5。75%，归母净利润10。58亿元，同比+16。51%，期间费用率持续下降。此中保守整车及形成部门设想营业收入30。91亿元；新能源及智能配备营业10。78亿元，同比+38。59%，增速领先。华东总部投产，华东总部总投资约23。8亿元，已正式投入试运营。配套设备持续完美：鹿山投资2亿元聚焦智能底盘测试，阳澄半岛智能网联试验场于2024岁首年月投运，可笼盖L2至L4全系从动驾驶测试需求。长三角市场根本深挚，Tier1供应商超3600家。公司以差同化定位切入新兴范畴，取总部保守营业构成互补：高端零部件企业合做数量逐季增加，华为等企业成为主要客户。此外，南方试验场已正式运营，公司取联系关系方认证核心配合投资，公司完成对其35。15%股权的收购（投资约7。41亿元），进一步拓展智能网联、低空飞翔、特色场地测评等增量营业。26H2智驾检测需求无望。1)政策端，L2级智能驾驶准入尺度报批稿已于2026年4月公开收罗看法，AEB等相关智驾强标亦将于2027-2028年连续实施。2)需求节拍上，车企将提前启动工信部通知布告目次申报，估计2026年下半年测试需求起头。强标落地后，搭载L2级组合驾驶辅帮系统的车型，单车型新增检测费用均正在百万元以上，市场空间可不雅。3)供给端，公司目前已根基具备相关检测能力，并针对性开展能力补齐取扩项预备。做为全国仅有的6家全派司国度级乘用车检测机构之一，公司将受益于强标落地带来的需求。投资：维持买入评级。考虑到2026-2027年汽车行业合作加剧及正在建工程转固的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为11。7/14。0亿元（下调幅度约5%/6%），并新增预测2028年为16。5亿元，对应PE为15/12/10倍。风险提醒：1）政策律例落地不及预期：若L2智驾强制性国标实施时间延后或尺度降低，或相关检测营业收入增速；2）汽车行业价钱合作加剧：车企价钱合作向上逛传导，客户要求降价可能压缩焦点营业毛利率；3）产能消化不及预期：若汽车市场需求放缓，华东及南方试验场产能操纵率不脚！